『東京電力株の行方～日本航空の二の舞？～』

東京電力債の価格の急落は投資家にとって一見すると一つの買い場とも見えますが、ブルン
バーグによると三菱ＵＦＪアセットマネジメントのチーフファンドマネージャーは「我々は
東電社債には手を出さない」と述べていると報道しています。原発事故に関する東電の負担
額とそれに伴う東電の命運が今の段階では予測の汎にを超えている事を理由に挙げているた
めです。

もし東電が国有化されるとすると、東電は恐らく新しい株式を発行し、国の引き受け発行株
数が増えるので、全体として稀釈化が起きます（一株当りの配当が下がり、株価も下がる事
になります）。その一方で国有化されると社債の償還は日本政府が引き受けることになるた
め、社債の投資家は保護される事になりますが、現段階でここまで予測することは不可能だ
と思います。

ニューヨーク・タイムズは「国有化は、東京電力の配電エリア以外の納税者も東電の救済資
金を税金投入という形で負担することになるので彼等の反対が起こる可能性が高い」と分析
しているようです。しかし、今のところ解決の目処が見えない福島第一原発の状況を考える
と東電が国への依存度を高めざるを得ないということは避けがたい事実といえるでしょう。

Ken