２０１１年３月第４週のコラム~日本株、ハッキリ言えば日本をフルパワーで買い漁ろう！！
昨日のコラムで国際的な大手機関投資家ブラック・ロックの動きを伝えましたが、同様の事は
債券投資で有名な大手国際機関投資家ピムコでも起きており、同社も「ピムコ・グローバル・
マルチアセット・ファンド」を通じて日本のＥＴＦを力いっぱい拾いまくったそうです。
災難がおこっている真っ最中に買い出動することは感情的にとてもむずかしい事ですが、
今日本株を買うことは同社が日本人を信じていることの証明になる上、日本企業や東京マーケット
への信認が揺るいでいないことを証明することになる、とコメントしています。米国人にとって
わかりにくいのは為替の問題です。大震災があってからドル・円は８２．８から７６．２５
まで円高になりました。円高は日本の輸出企業にとってマイナスです。この円高がどうして
起こったかというと、先週の私のコラムで記載しましたが、それはびっくりした投資家が
リパトリエーションで資金を本国に戻したからです。これは一時的な現象にすぎないでしょう。
Ｇ７は円売り協調介入を決めていますし、日銀が今、最も起きてほしくないシナリオは円高で
しょう。復興費用負担がどのくらいになるかは試算するのは難しいです。神戸大震災のと
きは１２３０億ドルと言われています。シティグループは今回のダメージを当時と同額くらいと試算
する一方で、バークレイズ・キャピタルは今回の方が前回より７０％以上、上回るとみているそうです。
いずれにせよ損失額はＧＤＰの計算には捕捉されません。なぜならＧＤＰは経済活動の成長ない
し、そもそも縮小を図る尺度であって資産は関係ないからです。目下最大の不確実要素は放射線の問題と
停電の問題です。米国政府は米国民に警告を出していますが、日本政府は問題ないことを強調しています。
東電は当初停電は４月まで続くとしているが可能性としてはもっと長引くことも考えられるます。
東京方面で不測の大きな停電が起こるリスクも日本政府が指摘しています。目先的には日本経済
の減速は不可避です。日銀は当初今年の日本のＧＤＰは＋１．６％と見ていましたが、マイナス成長に
なる可能性もありそうです。野村証券は先週、成長率予想をこれまでの＋１．５％から＋１．１％
に下げました。しかし長期的には今回の自然災害は逆に日本の経済成長率を押し上げる可能性もあ
ります。それは経済復興のための歳出によります。今回被害が出た地域は日本経済の７％に相当し
ます。ピムコのモハメド・エラリアン氏は「電気が完全に復旧しなければ今年の日本のＧＤＰはマイ
ナスになってしまうかもしれない。だけど２０１２年にはどうせＧＤＰ成長率は＋５％とか＋８％
というデカイ数字になる」と発言し。最後に「いま最も割安で魅力ある株の多くは我々アメリカ人
も良く知っている世界ブランド企業だ。その多くは被災地近くに生産設備をもっているところもあ
るけれど、それと同時に彼らは国際展開もしているので日本だけに依存しているというわけではない。」
と結んでいます。ここでの企業は、ＮＹ市場でＡＤＲで上場している日本企業を指すものと考えられます。
具体的に企業名をいくつかあげて考えてみたいと思います。ソニーの場合、株価純資産倍率（ＰＢＲ）
は０．８７倍にすぎません。キヤノンは今回の大震災で工場の一部をストップすることを余儀なくされ
ましたが年初来１４．６％も下げています。キヤノンのＰＢＲは１．６４倍、ＰＥＲ（株価収益率）
は１４倍です。トヨタと日産は一部停電の影響を受けていますが日産のＰＢＲは１．１倍、ＰＥＲは
８．４倍です。一方、トヨタはＰＢＲ１倍、ＰＥＲ１４．３倍で取引されています。注目したい銘柄で
ＪＦＥは復興需要が見込める業種にもかかわらず年初来－２３．３％と下げがきつい状況です。ＰＢＲ
は０．８３倍です。こうした日本株の割安さで、海外投資家受けのよさそうなもの、もしくは復興需要
をフルに享受しそうな業種や銘柄に注目して見ていきたいところです。
Ｋｅｎ
（注意：当ブログは単に情報の提供を目的として作成され、何らかの行動を喚起するものでは
ありません。従って、投資判断についてご自身の責任で行ってください。)