米国の2011年のIPOブーム~プレIPO市場の拡大 | マーケットの今を掴め!FX・CFD東岳ライブ情報

米国の2011年のIPOブーム~プレIPO市場の拡大

4連続コラム、3日目の本日は昨日のコラムで指摘した新しい事象を取り上げたいと思います。
それは「プレIPO市場の拡大」です。


ここ数年、ウォールストリートや香港のセントラルでは、いわゆる「プレIPO市場」が、ちょっと
したブームになっているようです。「プレIPO市場」は、広義にはベンチャー投資と言えるかもし
れませんが、より具体的には、立ち上げ資金を出すエンジェル投資から始まり、ベンチャーキャピタル
ファンドやプライベートエクイティファンド、戦略投資家からの、何ラウンドにも渡る出資段階を経て、
IPO直前に、成長資金確保やバリュエーションの確認を促す、プレIPOプレースメントまで、色々な段階
があります。


ベンチャーキャピタルファンドとしては、1972年創業で、Apple、Oracle、Googleなどをシードし
たことで知られるSequoia Capitalが有名です。シリコンバレーの中心地Menlo Parkの、VCが集中するS
and Hill Roadに本拠を構える同社は、LinkedInの投資家でもあります。前出のWSJによると、2003年に
$4.7m(約4億円)を投資した結果、現在LinkedInの17.8%(上場直後の時価総額で計算すると$1.6bn、
約1300億円)を保有しているそうです。


MicrosoftによるSkypeの買収についても、テクノロジー業界に特化したプライベートエクイティファンド
であるSilver Lake Partnersは、過去に$1bnを投じてSkypeの39%を獲得しており、今回の企業売却によって
3倍近い利益を得ることになったようです。Silver LakeのEgon Durban氏は、「他の誰も投資をしていない
時に、我々には同社に投資を実行するだけの、勇気と確信があった」と述べていました。


これらの先見性を求められるベンチャー投資に加えて、よりIPOに近いステージでのプライベートオファリング
に参加する投資家の大半は、投資銀行やヘッジファンドであるようです。


Facebookについては、Goldman Sachsが2011年1月に、私募のファンド$1.5bn(約1200億円)を集めて
同社に投資するという話が、大きな注目を集めました。また、中国のネットIPOについては、多くの
米系ヘッジファンドが、プレIPOオファリングに参加して、大きな利益を得ていると言われています。

ちなみに日本からも、ソフトバンクが上記RenRenにプレIPOで合計300億円程度の投資をし、IPO前で
40%、IPO後で34.4%という、大きなステークを保有しています。孫正義氏の先見性は、米Yahooへの投資
の頃から始まって、中国のEコマース大手Alibabaグループの多くを所有するなど、今更言うまでもない
気がします。


しかし、プレIPO投資が、一部の投資家だけに開かれた「クラブディール」であるのであれば、一般投資家
としては残念な話です。著名なインターネット企業の企業価値の上昇の、ほとんどの部分、それこそ99%が、
上場後に起こっているそうです。例えばAmazon.comの1997年の上場時点の時価総額は$440m(約350億円)
であったそうで、現在の$88bn(約7.1兆円)に至るまでに、年利にして実に46%も上昇しています。よって
Quigley氏は、わざわざアーリーステージ投資のリスクを取らずとも、上場時点で株価を購入しておけば、
そのビジネスがAmazonやeBayのように成長し続ける限り、一般投資家でも大きな利益を得ることが出来ると
いう考え方があるようですが、しかし、当然この話にはオチがあります。どのようなオチかは明日のコラム
で書きます。明日のコラムもよろしくお願いします。



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Ken


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